hth官方网址:潮州首富点瓷成金MLCC牛股半年狂飙230%

  6月17日，A股MLCC概念持续火爆。其中三环集团(300408)增幅靠前，以155.46元收盘，涨3.49%，总市值随之攀升至2979亿元。年初至今股价已涨超230%。

  MLCC（片式多层陶瓷电容器）素有“电子工业大米”之称，是所有电子设备运转离不开的基础元件之一。往年，它总跟着手机、家电的大行情起起伏伏，从终端用量来看，单台智能手机MLCC消耗量约1000颗，高端新能源单车用量突破万颗，但因为单价低、品类基础，此前在长期资金市场上并不惹眼。

  不过，这样的情况随着AI算力需求的爆发迎来了根本改变，目前单组英伟达AI服务器机柜需求量直接突破40万颗，算力设备成为MLCC需求增量的核心来源。

  而三环集团正是这一轮AI驱动型景气周期中，国内增速最快的MLCC公司。同时，推着其76岁公司创始人张万镇坐上潮州首富的位置。

  随着三环集团的股价大涨，他的个人财富随之水涨船高。在2025年的《胡润百富榜》中，张万镇以220亿元的财富位列全国第284位，位居潮州地区第一。

  这一轮行情，并非短期资金炒作催生的泡沫，而是源于AI算力扩张带来海量增量需求下，一次行业集中的涨价潮。

  2026年初以来，MLCC核心厂商开启规模涨价，涨价逻辑则是AI算力需求爆发、英伟达Rubin VR200平台重新定义MLCC价值量、供需失衡和原材料成本上涨等多项因素共振驱动。

  具体来看，全球MLCC龙头村田制作所针对AI服务器专用高容MLCC已提价15%至35%，太阳诱电则对消费级、车规级MLCC产品提价6%至13%。有第三方分析机构在研报中指出，MLCC已成为AI服务器继GPU和内存之后的第三大成本项，预计2025至2030财年市场规模增长约4.3倍，整个MLCC行业正日益感受到供需紧张的态势。

  在这个过程中，一些国产力量开始崭露头角，积极释放产能。三环集团就是这里面的一员，目前已完成较为扎实的技术积累和全产业链布局。而这番技术突破和市场顺风背后，离不开公司灵魂人物张万镇。

  三环集团的前身，是1970年的潮州二轻竹器厂，一群工人靠着编竹筐勉强维生。后来，国内掀起了一阵追赶电子的热潮，推着当时年仅21岁的学徒张万镇，被选派前往广州学习碳膜电阻技术。

  在街办企业的厂房里，这个年轻人最初连图纸都很难看懂，但他拿出了潮汕人骨子里那股韧劲，为了节约时间，他常常一边盯着图纸苦思冥想，一边啃着馒头充饥。他的勤奋打动了一位前辈师傅，在师傅悉心指导下，他硬是啃下了整套生产技术。

  学成归来，工厂初创的艰难远超想象：既缺钱又缺物资，连最基本的锯片、电焊条都没有，在如此艰苦的环境下，他还是坚持主导工厂，并成功量产碳膜电阻，完成了从竹编手工到电子制造的第一次跨越。

  此后，凭借突出的技术能力和管理才干，张万镇从车间主任一路晋升，于1992年主导企业改制，正式成立三环集团。

  1998年，他被任命为潮州市副市长，却在仕途平坦之际做出别样的抉择，2007年，58岁的张万镇辞去公职重返商海，将战略目光投向被日本京瓷垄断的光纤陶瓷插芯。历经近二十年技术攻关，三环不仅将产品精度提升至头发丝的六十分之一，更将价格从100元/颗压至0.4元/颗，为如今切入AI MLCC打下坚实基础。

  从竹器小厂起家，到如今站在AI算力风口，张万镇也用半个多世纪的时间完成了从学徒到潮州首富的人生跨越。

  尽管三环集团凭借技术突破和AI风口在国内MLCC市场中跑出了较快的增速，但置于全球竞争格局下观察，其仍处于追逐者的位置。

  长期以来，高端MLCC市场被日本村田和韩国三星电机主导。2024年，村田的全球MLCC市场占有率约为31.8%，三星电机为22.9%，二者合计占据全球超过50%的市场占有率。而在最核心的高端AI服务器MLCC细致划分领域，村田和三星电机的合计份额更高，而在2024年，三环集团在全球MLCC行业中的市占率约为2.1%，虽然是中国内地最大的MLCC供应商，但在全世界内市场占有率仅闯入前10。

  技术壁垒的高度决定了这一格局的牢固程度。高端MLCC最核心的技术壁垒之一是超薄介质流延工艺。这一工艺要求在1至2微米的陶瓷介质薄膜厚度内，实现上千层介质的精确堆叠，且每一层都不能出现厚度不均匀，因为微小偏差在经过上千层堆叠后会被放大1000倍，导致整个产品报废。

  此前，三环集团的开发团队重金购置测试分析设备，经过反复试验攻破从5微米到1微米的难关，而这只是村田等国际龙头早已跨越的技术节点。正因如此，村田和三星电机才得以始终站在金字塔尖。

  不过，格局的裂缝正在扩大。随着AI需求持续爆发，日韩龙头产线负荷持续高位，新建高端产能从立项建设到实现规模供货常常要18至24个月，供给端的刚性约束无法在短期内被缓解。AI高容MLCC毛利率显著优于消费级低容产品，驱动日韩厂商将产能逐步向高的附加价值的AI服务器和车规市场倾斜，中低端及部分中高端市场由此出现阶段性供给缺口，这就为国产厂商带来了难得的替代周期。

  三环集团正是把握了这一窗口。如今，三环集团的高容MLCC产品已实现批量供货AI服务器应用，高容、高压、耐温等高的附加价值MLCC产品出货占比不断的提高。在介质层厚度这一关键指标上，三环集团实现了1微米的技术突破，以一根头发丝直径约40微米为参照，三环的陶瓷介质膜厚度仅相当于头发的四十分之一，堆叠层数也突破了1000层大关。

  这背后是三环集团一直着力的垂直一体化生态体系，陶瓷粉体和浆料实现100%自给，超过九成生产设备如烧结炉、成型机等均为自主研发制造，从陶瓷粉体合成到成膜、叠层、共烧、封装，三环集团在超薄介质流延、贱金属内电极共烧等核心工艺环节形成了完整技术闭环，部分规格产品性能已可与海外一线厂商掰手腕。

  然而，替代缺口虽大，高端MLCC的技术壁垒仍存在。当前，三环集团在AI服务器高端MLCC领域的渗透才起步不久，未来三环集团能否从代差中完成追赶，取决于其在高容、高压、高温等高端规格上的持续研发投入以及客户认证速度。

  产业链中企业陆续释放提价信号，也强化了市场对行业景气提升的预期，而三环集团能否一直维持住景气度？

  从基本面上看，三环集团2025年及2026年一季度的财务表现亮眼，2025年全年，公司实现营业收入90.07亿元，同比增长22.13%；归母净利润26.18亿元，同比增长19.54%；扣非归母净利润22.49亿元，同比增长16.39%，销售毛利率也维持在42.14%的基本水平。

  进入2026年，其增长势头进一步加速。一季度公司实现营业收入26.81亿元，同比大幅度增长46.25%；归母净利润7.91亿元，同比增长48.48%；扣非归母净利润7.22亿元，同比增速达60.82%。

  业绩的向阳离不开三环集团堪称全覆盖的客户阵容。在通信领域，深度绑定了华为、中兴、三星等全球通信巨头，其中光纤陶瓷插芯产品稳居全球产销前列。在消费电子领域，华为、小米、OPPO、vivo等主流安卓品牌均系其MLCC和精密陶瓷背板的核心用户。

  在汽车电子领域，车规级MLCC产品已通过AEC-Q200认证，成功进入比亚迪(002594)、特斯拉、博世等全球知名车企的核心供应链，且车规订单占比逐年提升。在AI算力领域，三环集团已通过英伟达认证并进入其供应链，这一战略卡位为其打开了全新的成长空间。

  此外，三环集团还是全球SOFC（固体氧化物燃料电池）龙头BloomEnergy的陶瓷隔膜板核心供应商，总的来看，这种头部客户资源的深度绑定，构筑了较高的客户壁垒，客户转换成本高，给三环集团带来了稳定且可预期的订单增长。

  不过，2023年至2025年前三季度，三环集团的前五大客户销售额占比维持在13.9%至17.6%之间，结构虽较为均衡，但单一客户的波动仍可能对业绩造成影响。特别是若英伟达等AI服务器整体出货节奏没有到达预期，或者村田等海外龙头扩产速度超预期，MLCC行业涨价动力可能提前衰竭。

  综合来看，三环集团凭借垂直一体化技术壁垒和全产业链布局，慢慢的变成了国内MLCC行业的龙头之一。而在AI算力驱动MLCC价值量重估的历史性机遇下，三环集团迎来了成长窗口期。但行业竞争的天平仍然在摆动，三环集团若要真正的完成从“追赶者”到“并跑者”的跨越，还需在高容、高压、高温等高技术壁垒的MLCC品类上持续突破。

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